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东吴证券股份有限公司朱国广近期对诺泰生物进行征询并发布了征询敷陈《2024年年报及2025年一季报点评：多肽API合手续放量探花 巨乳，定制类业务与小核酸蓄势待发》，给以诺泰生物买入评级。

诺泰生物(688076)

投资重点

事件：公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年结束收入16.25亿元（+57.21%，括号内为同比，下同），归母净利润4.04亿元（+148.19%）。2025年一季度结束收入5.66亿元（+58.96%），归母净利润1.53亿元（+130.10%）。2025年一季度事迹落于此前预报核心，基本相宜预期。

自主遴荐家具收入高速增长，多肽API景气度不减：2024年自主遴荐家具板块结束收入11.29亿元（+79.49%），其中多肽API结束收入9.48亿元（+127.72%），制剂家具结束收入1.81亿元（-15.12%）。多肽API收入的高增长主要获利于司好意思格鲁肽、利拉鲁肽等品种的放量。2026年起司好意思在部分地区专利到期，仿制药上市将运行API络续放量，公司时刻向上、产能布局向上，601、602车间年内沿途投产后产能将达到11.6吨，有望受益；制剂由于2024年流感相对弱，需求萎缩，奥司他韦收入受损，但公司后续有依折麦布阿托伐他汀钙片等7个品种正在审批中，另有司好意思打针液等品种在研，有望为制剂板块提供新增量。

定制类家具保合手较高增速，XDC与小核酸业务蓄势待发：2024年定制类家具结束收入4.94亿元（+22.34%）。主要获利于公司与欧洲某大型药企的1.02亿好意思金大订单金额比拟原采购量指令结束较大增长，原辩论第一年采购金额为576万好意思元，骨子发生采购金额为1188万好意思元。公司当今就业对象包括好意思国祥瑞德的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、好意思国因赛特重磅改进药Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰等着名家具，获取了客户的高度招供。当今公司也在积极布局合成生物学、光化学、基因治愈、AI-driven等前沿时刻平台，将公司上风蔓延至XDC、寡核苷酸畛域。咱们展望CDMO板块将督察较高增速。

盈利预测与投资评级：筹商到多肽API行业仍是高景气，咱们督察原有预测，2025-2026年归母净利润为5.59/7.11亿元，2027年归母净利润展望为8.73亿元；对应现时市值P/E估值21/17/14X，督察“买入”评级。

风险领导：原料药卑劣需求不足预期；家具价钱波动风险；研发程度不足预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增合手评级1家；昔日90天内机构目的均价为72.93。

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